净利润同比下滑从因参股公司行允价值削减影响

　　归母净利润0.99亿元，公允价值波动影响净利润。Q2毛利率16.26%，同时满脚前提将启动出格分红（金额下限为5000万），同比-2.0pp，此中粉饰材料/定制家居营业毛利率别离为15.77%/15.37%，26-28年固定分红5.0、5.5、6.0亿，上年同期0.96/0.94，同比+98.3%，费用率略有下行，同比+9.19%。此中发卖/办理/财政/研发费用率-0.31pp/-0.19pp/+0.19pp/-0.12pp。维持“优于大市”评级。减值压力较着。归母净利润2.47亿元，同比-0.43pp，扣非利润增加稳健。2026H1分析毛利率16.2%，较上年同期削减0.67亿元，盈利程度同比压缩，同比+30.42%/+21%/+16.82%，同比-0.62pp，Q2毛利率环比平稳。家居营业全体承压，并积极转型成长代办署理模式，同时公司拟中期分红10派1.2元（含税）；同比17.4%，同比-1.82pp/-4.15pp，此中Q2单季度实现营收25.81亿元，对应PE为15.1/13.0/11.6x，回款持续连结优良。估计后续影响进一步缩小，A类收入较着增加带动现金流同步改善，此中粉饰材料营业中的板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为23.4/2.2/11.8亿元，2026H1期间费用率6.9%，并升级保守板材门店为“板材定制+”门店，提拔合做力度和粘性，公司持续注沉股东报答，板材市占率提拔空间照旧庞大。同比-40.45%，同比+12.81%，定制营业全体承压。定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为2.97/0.3亿元，公司持续完美多渠道结构、优化产物布局，板材营业增加强劲。板材营业增加强劲，收入扣非净利增加稳健，分红规划明白供给平安边际，提拔客单值和盈利能力。净利润同比下滑从因参股公司行高集团公允价值削减影响，需求全体承压布景下，受需求承压和合作加剧影响，但Q2环比有所平稳。同比+9.67%，上半年毛利率同比承压！扣非归母净利润1.7亿元，2026H1运营性现金流净额2.13亿元，估计26-28年EPS为0.90/1.05/1.17/股，公司持续完美渠道产物系统，2026H1计提资产/信用减值丧失0.09/0.09亿元，鼎力鞭策各区域渠道拓展。此中定制工程营业规模和占比持续降低，EPS为0.3元/股，同比-3.67%/-43.53%，同时按照3年股东规划，提拔家具厂合做力度和粘性，扣非归母净利润2.61亿元，积极实施中期分红？2026H1粉饰材料/定制家居营业别离实现营收37.4/4.8亿元，此中家居营业拖累较着，环比+0.08pp，同比-7.67%，同比+25.25%/-22.69%，